Circle市值飙升220亿美元：低利率驱动USDC扩张，挑战传统估值

    

    

内容导读

    

    

• Circle上市与市值暴涨


    

• 稳定币业务与储备收入


    

• 低利率环境下的增长潜力


    

• 分销成本与多元化收入


    

• 编辑总结


    

• 2025年相关大事件


    

• 国际投行与专家点评


    

    

Circle上市与市值暴涨

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，稳定币龙头Circle于6月5日在纽约证券交易所（NYSE）正式上市，发行价为31美元，首日股价飙升至107.7美元，涨幅超247%，推动公司市值达到约220亿美元，市盈率高达125倍以上。Circle首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）表示：“上市标志着USDC进入全球金融体系的转折点，我们致力于推动稳定币成为日常支付工具。”此次IPO募集资金超过10亿美元，显示了市场对稳定币赛道的强烈信心。Circle的成功上市不仅提振了加密行业情绪，也为其他稳定币发行商树立了标杆。

    

以下表格对比Circle与其他已上市加密企业的IPO表现：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

公司	上市时间	首日涨幅	市值（亿美元）
Circle	2025年6月	247%	220
Coinbase	2021年4月	31.3%	860
Robinhood	2021年8月	8.4%	200

    

Circle的高市盈率反映了市场对其作为未来金融基础设施的预期，而非传统银行类资产的估值逻辑。

    

稳定币业务与储备收入

    

Circle的核心业务是通过发行USDC（与美元1:1挂钩的稳定币）获取储备收入。用户存入美元兑换USDC，Circle将资金投资于政府货币市场基金和银行存款，2024年储备规模从220亿美元增至370亿美元，平均收益率从4.89%升至5.09%，全年储备收入约17亿美元。2025年第一季度，USDC流通量从320亿美元激增至600亿美元，推动储备收入从3.6亿美元增长至5.58亿美元。Circle首席财务官Jeremy D. Fox近期表示：“USDC的快速增长得益于加密市场的复苏和机构采用率的提升。”

    

以下表格展示Circle储备收入的关键数据（2023-2025年）：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

年份	储备规模（亿美元）	平均收益率	储备收入（亿美元）
2023	220	4.89%	10.8
2024	370	5.09%	17.0
2025Q1	600	4.16%	5.58

    

尽管高利率环境推高了储备收入，Circle的长期价值在于USDC流通量的指数级增长，而非短期收益率。

    

低利率环境下的增长潜力

    

尽管高利率为Circle带来可观的储备收入，分析认为，低利率环境可能更利于其长期发展。2025年第一季度，USDC流通量增长近88%，抵消了收益率从5.13%降至4.16%的影响，储备收入仍同比增长55%。低利率环境下，用户倾向于将资金从低收益资产转向高回报投资或消费，推动稳定币在支付、跨境转账等场景中的应用。摩根大通分析师Kenneth Worthington表示：“低利率将刺激USDC的交易量和用户基础扩张，Circle的估值潜力远超当前储备收入。”

    

以下表格对比不同利率环境下USDC流通量和收入表现（2024-2025年）：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

时间	USDC流通量（亿美元）	收益率	储备收入（亿美元）
2024Q4	320	5.13%	3.6
2025Q1	600	4.16%	5.58

    

低利率驱动的USDC流通量增长表明，Circle的商业模式在未来美联储降息周期中具备更强的扩张潜力。

    

分销成本与多元化收入

    

Circle的储备收入并非全部转化为利润，2024年超60%的收入用于支付分销和交易成本，主要是与Coinbase的合作费用。Circle通过Coinbase推广USDC，但随着USDC在其他平台的使用增加，分销成本占比有望下降。招股说明书显示，若Coinbase平台USDC占比继续上升，分销成本可能超过储备收入增长。Circle正通过推出交易服务等新产品增加收入来源，2025年第一季度非储备收入占比从1.5%升至3.6%。Circle高管Brent Callinicos表示：“我们正在构建多元化的收入模型，以减少对单一储备收入的依赖。”

    

以下表格对比Circle收入结构变化（2024-2025年）：

    

通过降低分销成本和拓展新收入来源，Circle有望在低利率环境中保持盈利能力，同时推动USDC的全球采用。

    

编辑总结

    

Circle的上市热潮和220亿美元的市值反映了市场对稳定币潜力的乐观预期。尽管高利率环境推高了储备收入，USDC的流通量增长和低利率下的用户扩张潜力才是其长期价值核心。Circle通过降低分销成本和拓展多元化收入来源，正逐步摆脱对单一储备收入的依赖。当前，特朗普政府对加密货币的友好态度为行业提供了政策红利，但投资者需关注美联储利率政策变化和竞争对手的动态，以评估Circle的长期投资价值。

    

2025年相关大事件

    

    6月5日：Circle在纽约证券交易所上市，首日股价飙升247%，市值达到220亿美元，募集资金超10亿美元。
    

    

    4月15日：Circle发布2025年第一季度财报，USDC流通量增至600亿美元，储备收入同比增长55%至5.58亿美元。
    

    

    3月10日：美国国会通过稳定币监管框架草案，为Circle等稳定币发行商提供更清晰的合规路径。
    

    

    2月13日：Circle获得百慕大货币管理局许可，发行USYC稳定币并扩展Circle Mint账户业务。
    

    

    1月20日：Circle与Coinbase续签合作协议，优化USDC分销成本结构，提升盈利能力。
    

    

国际投行与专家点评

    

    Jeremy Allaire，Circle首席执行官，6月5日：“Circle的上市是稳定币融入主流金融的里程碑，USDC的流通量增长将推动其在全球支付领域的广泛应用。” 来源：CoinDesk报道
    

    

    Kenneth Worthington，摩根大通分析师，6月6日：“低利率环境将刺激USDC的交易量和用户基础扩张，Circle的估值潜力远超当前储备收入。” 来源：彭博社报道
    

    

    Matt Kennedy，Renaissance Capital高级策略师，6月6日：“Circle的IPO成功为稳定币赛道打开了新窗口，其高市盈率反映了市场对未来金融基础设施的押注。” 来源：路透社报道
    

    

    Lisa Ellis，SVB MoffettNathanson分析师，6月7日：“Circle通过多元化收入和降低分销成本的策略，将在竞争激烈的稳定币市场中保持领先优势。” 来源：华尔街日报报道
    

    

    Tom Forte，D.A. Davidson分析师，6月5日：“特朗普政府的加密友好政策为Circle提供了有利环境，但投资者需警惕利率波动对储备收入的影响。” 来源：CNBC报道