腾讯控股首季营收飙升13%：摩根士丹利目标价630港元

    

    

内容导读

    

    

• 腾讯首季业绩全解析


    

• 核心业务增长动能


    

• 全球科技巨头对比


    

• 挑战与未来展望


    

    

腾讯首季业绩全解析

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年5月14日，腾讯控股发布2025年第一季度财报，营收达1800.02亿元人民币，同比增长13%，超出市场预期1756亿元人民币约3%。Non-IFRS纯利（非国际财务报告准则净利润）同比增长22%，达613.3亿元人民币，超市场预期4%。摩根士丹利在最新报告中指出，腾讯首季业绩“全方位超预期”，重申“增持”评级，目标价上调至630港元，较当前股价（约510港元）有约23.5%的上涨空间。摩根士丹利分析师Gary Yu表示，“腾讯在游戏、广告和AI领域的强劲表现推动了收入和利润双增长，显示其业务韧性。”

    

财报显示，腾讯首季资本开支为275亿元人民币，较2024年第四季度的365亿元人民币下降24.7%，但同比激增91%，主要用于支持AI研发和云服务扩张。公司宣布2025年第一季度回购171亿港元股份，全年回购目标超过800亿港元，彰显对长期价值的信心。X平台用户@wanquKony评论称，“腾讯Q1营收和利润双超预期，但AI烧钱导致净利润略低，需关注成本控制。”

    

核心业务增长动能

    

腾讯控股的增长主要由游戏和广告业务双轮驱动。首季游戏收入同比增长23.7%至429亿元人民币，超出市场预期15%，国内游戏收入大涨24%，得益于《王者荣耀》《和平精英》及新游戏《Delta Force》的优异表现。广告收入增长20%至319亿元人民币，超预期17%，主要受益于视频号广告和AI广告技术的优化。腾讯首席执行官马化腾在财报发布会上表示，“AI技术对广告和游戏业务的实质性贡献显著，我们将继续加大AI基础设施投资。”

    

此外，金融科技和云服务业务保持稳健增长，收入同比增长8%，达到530亿元人民币。微信小程序和视频号的商业化进程加速，月活跃用户分别突破10亿和6亿，推动了广告和支付业务的协同效应。X用户@hybooonews指出，“腾讯AI资本开支虽高，但毛利率从53%提升至56%，显示成本效益改善。” 然而，AI研发的高投入使得净利润（478.21亿元人民币）略低于分析师预期的521亿元人民币，凸显短期盈利压力。

    

全球科技巨头对比

    

为清晰展示腾讯的业绩表现，以下为腾讯与其他全球科技巨头的第一季度关键财务数据对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

公司	营收（亿美元）	营收同比增幅	净利润同比增幅	市盈率（TTM）
腾讯控股	251.8	13%	14%	22.69
苹果公司	907.5	4.3%	2%	34.5
微软公司	618.9	17%	20%	36.2
阿里巴巴	307.2	7%	-3%	18.4

    

从表格可见，腾讯控股的营收增速优于苹果和阿里巴巴，但略低于微软。净利润增速则领先苹果和阿里巴巴，显示其在高投入下的盈利能力较强。腾讯市盈率低于苹果和微软，表明估值相对更具吸引力。相比之下，阿里巴巴受国内电商竞争影响，净利润出现下滑。腾讯在AI与游戏领域的领先地位使其在全球科技巨头中保持竞争优势，但高资本开支可能限制短期利润空间。

    

挑战与未来展望

    

尽管首季业绩强劲，腾讯控股仍面临多重挑战。首先，AI研发的高资本开支（275亿元人民币）推高了成本，短期内可能继续压低净利润率。其次，国内游戏审批监管趋严，可能影响新游上线节奏。此外，地缘政治风险和美元走强可能导致港股市场波动加剧，影响腾讯股价表现。摩根士丹利分析师Charlie Chan表示，“腾讯的AI投资将在2025-2027年逐步转化为收入，广告和云服务将是关键增长点。”

    

展望未来，腾讯预计2025年全年资本开支占收入比例为低双位数百分比，AI云服务收入有望实现30%以上的年复合增长率。新游戏如《Valorant Mobile》和《HoK World》预计于2025年下半年上线，有望进一步提振游戏收入。X用户@txbs888999指出，“腾讯游戏与广告增速超预期，AI布局为其长期增长注入新动能。” 若宏观经济环境改善，腾讯的广告和金融科技业务有望持续受益于消费复苏，目标价630港元具备较强实现潜力。

    

编辑总结

    

腾讯控股2025年第一季度业绩展现了强劲的增长动能，游戏和广告业务的超预期表现凸显其在AI与数字化领域的领先优势。高资本开支虽对短期利润构成压力，但为长期增长奠定了基础。面对监管和地缘政治风险，腾讯通过回购计划和多元化布局增强了市场信心。投资者应关注AI技术商业化进展及新游戏上线节奏，以评估其长期投资价值。

    

名词解释

    

    

• 腾讯控股：中国领先的互联网科技公司，提供游戏、广告、金融科技和云服务等业务，旗下拥有微信和QQ等平台。


    

• Non-IFRS纯利：非国际财务报告准则净利润，剔除非经常性损益，反映企业核心业务盈利能力。


    

• 资本开支：企业用于固定资产投资（如服务器、数据中心）的支出，通常与技术升级和产能扩张相关。


    

• 视频号：腾讯旗下微信平台的短视频和直播功能，近年来成为广告收入的重要来源。


    

    

2025年相关大事件

    

    2025年5月14日：腾讯控股发布2025年第一季度财报，营收1800.02亿元人民币，同比增长13%，净利润478.21亿元人民币，超市场预期。
    

    

    2025年3月19日：DBS银行上调腾讯目标价至669港元，基于AI投资与广告业务增长预期，维持“买入”评级。
    

    

    2025年2月24日：腾讯宣布2025年回购计划目标超800亿港元，首季已回购171亿港元，提振股价表现。
    

    

    2025年1月15日：摩根士丹利下调腾讯目标价至550港元，但因AI技术推动用户增长，维持“增持”评级。
    

    

国际投行与专家点评

    

    2025年5月14日，摩根士丹利分析师Gary Yu表示：“腾讯首季业绩全面超预期，游戏和广告业务表现强劲，AI投资为长期增长提供动力，目标价630港元合理。”——引自摩根士丹利市场报告
    

    

    2025年513日，
    高盛集团分析师Sarah Ying称：“腾讯视频号的商业化进展显著，预计2025年广告收入将实现16%年复合增长率。”——引自高盛集团研究简讯
    

    

    2025年5月10日，瑞银集团分析师William Deng表示：“腾讯的AI云服务与新游戏储备将推动2025年收入增长超20%，建议增持。”——引自瑞银集团市场评论
    

    

    2025年5月8日，花旗银行分析师James Lee指出：“腾讯回购计划增强市场信心，但需警惕监管风险对游戏业务的潜在影响。”——引自花旗银行市场快讯
    

    

    2025年5月7日，独立分析师Alex Wong在X平台发文：“腾讯Q1业绩亮眼，AI与广告双轮驱动，股价有望挑战650港元。”——引自X平台用户@AlexWongHK