经济学人的分析认为，实际上特朗普的政策，长期来看对美国经济的影响更为糟糕。
特朗普一直擅长用委婉说法来掩盖混乱。上周股市和债市双双下跌，引发人们对金融稳定的担忧时，特朗普称这只是人们“有点紧张而已”。在暂停部分关税90天后，他表示所有这些动荡只是“过渡成本”，通往美国经济辉煌重建的途中。
“最终这将是一件美妙的事情，”他低声说道。
换句话说，特朗普正试图讲述一个特定的政策故事：美国人会经历短期的痛苦，但最终会获得长期的收益。
但过去几周的动荡则引发了对这个宏大交易的两方面的质疑。短期的痛苦是否会比他委婉说法中暗示的严重得多？而长期的收益是否真的会实现？
目前来看，特朗普征收关税的短期后果更容易看清。过去几个月，疲弱的调查结果与更具韧性的硬数据之间出现了分化。密歇根大学的消费者信心指数是备受关注的经济晴雨表，4月跌至50.8，为历史第二低水平。
对关税的担忧是主要的拖累因素：消费者认为未来一年物价将上涨6.7%，是四十多年来最高的预期通胀率。
特朗普赢得大选后，企业对他政策的信心激增，因为管理者预计会出台包括放松监管和减税在内的有利增长措施。但过去几个月，特朗普对关税的偏执关注导致这种趋势逆转。全国独立企业联合会发布的小企业乐观指数已连续三个月下滑。
这些调查很容易被视为情绪多于现实。劳动力市场仍保持良好状态，信用卡消费的高频追踪数据显示支出依然强劲。
但细节却不那么乐观。消费者表现出的韧性，部分是由于他们的担忧。他们似乎在提前购买电子产品和汽车，以规避关税引发的价格上涨。
同时，官方就业数据存在滞后，民间统计则显示裁员可能激增。
目前的主要问题是高度且不断上升的不确定性。4月9日，特朗普的“对等”关税生效后，高盛的经济学家表示，他们认为美国在未来12个月陷入衰退的可能性为65%。几乎在这一预测发布后，特朗普宣布暂停90天关税，高盛又将概率下调至45%。
这个转变正好总结了美国经济短期前景的不确定性：是否会在今年收缩如同掷硬币一般，命运在很大程度上系于特朗普关税政策的反复无常。
单这一点就已显著恶化，相较之下，几个月前大多数预测人士还认为美国经济今年将增长约2.5%。
长期影响将取决于特朗普最终施加关税的规模。目前缺乏乐观的理由。保护主义会奖励低效企业，因为资本和劳动力被引导至那些在全球市场上原本会陷入困境的公司和行业。
世界银行2022年发布的一项研究分析了1963年至2014年间151个国家的数据。研究发现，关税上调近4个百分点，平均在约五年后导致产出下降约0.4%。这主要源于劳动生产率减少近1%。
从这类研究推测特朗普目前的行动很难令人满意。他的关税政策已远超传统分析的边界。即使考虑到他最近对智能手机和其他电子产品的豁免，美国今年实施的平均有效关税率仍从去年的2.5%上升至超过20%——几乎是世界银行研究所分析增幅的五倍。
而且，仅仅观察关税对贸易的影响还不够全面。大多数研究聚焦于经常账户，因为关税最直接的影响是减少进口。但其对应的资本账户则表现为金融流入减少。对美国而言，这意味着外国对其资产的需求将减弱。
自4月初以来，十年期国债收益率已上升了0.5个百分点。从更长远来看，一个可能的结果是，美国人自身必须购买更多政府债券，从而分流原本可以用于私人投资的资金。
宾夕法尼亚大学沃顿预算模型研究小组尝试综合评估关税对贸易和资本的双重影响。他们估算，在未来30年里，这些因素将使美国GDP比关税前的趋势下降约8%，工资下降约7%。更为震惊的是，他们预计美国的整体资本存量将比原本预期少超过十分之一。
因此，美国将成为道路更破旧、机场更老旧的国家，而尽管有特朗普的宏大愿景，工厂也将更加落后。
所有这些估算都应谨慎对待。特朗普反复的威胁、行动与撤回，使得经济学家、企业和消费者在评估关税影响时都处于不稳定的基础之上。即便他的政策明晰，对未来几十年经济形态的预测也只是粗略估计。
但从可能性来看，今年的情况大概率会很糟，而且未来几年可能还会更糟。
