AMD利润由升转跌，出口限制影响MI308营收前景

    

    

导读目录

    

    

• AMD发布Q2财报：营收增长但利润承压


    

• 关键财务指标与各业务板块表现分析


    

• 美国出口限制影响MI308芯片销售


    

• Q3业绩指引未计入对华出口收入


    

• 权威点评与总结


    

• 常见问题解答


    

    

AMD发布Q2财报：营收增长但利润承压

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，美国超微公司（AMD）于8月5日美股盘后公布了2025财年第二季度财报。尽管营收创下历史新高，并超出华尔街预期，但由于美国政府限制其AI芯片MI308对中国出口，AMD的净利润同比下滑逾30%，毛利率下降至43%。

    

财报发布后，AMD盘后股价一度下跌超5%，尽管随后因其提前量产MI350芯片而略有回稳，但仍难掩市场对其盈利能力和出口前景的担忧。

    

关键财务指标与各业务板块表现分析

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

项目	2025 Q2	同比变动	分析师预期
营收	76.85亿美元	32%	74.3亿美元
EPS（非GAAP）	0.48美元	-30%	0.49美元
毛利率	43%	-10个百分点	43%
营业利润	8.97亿美元	-29%	9.03亿美元
净利润	7.81亿美元	-31%	—

    

客户端与游戏业务强劲反弹：

    

    

• 客户端业务（PC芯片）：营收24.99亿美元，同比增长67%，连续三季度创新高。


    

• 游戏业务：营收11.22亿美元，同比增长73%，扭转前季度下滑态势。


    

• 数据中心业务：营收增长放缓至14%，远低于上季度57%的增速。


    

• 嵌入式业务：继续萎缩，同比下降4%。


    

    

客户端业务表现出色，受益于Ryzen处理器与Zen 5架构需求上升，而游戏业务增长则主要来自半定制芯片和Radeon显卡销售改善。

    

美国出口限制影响MI308芯片销售

    

AMD在财报中明确指出，其利润下滑与美国对MI308芯片出口中国的限制直接相关。此前，出口限制导致AMD确认约8亿美元的库存与采购费用，严重压缩利润空间。

    

AMD强调，如果排除该影响，Q2的毛利率将高达54%，与前两季度一致，显示出口限制是唯一显著干扰因素。

    

数据中心收入增长显著放缓，也部分归因于MI308无法出口。尽管EPYC服务器芯片销售依旧强劲，但AI芯片收入受限对整体拉动作用降低。

    

Q3业绩指引未计入对华出口收入

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	Q3指引	分析师预期
营收	84亿至90亿美元（中值87亿）	83.7亿美元
毛利率	54%	—

    

AMD明确表示，三季度指引中未考虑MI308对华出口收入，因其出口许可证仍在审核中。若审批获通过，相关销售将显著提升下半年营收表现。

    

CEO苏姿丰重申对全年AI芯片收入增长持乐观态度，预计将达到数十亿美元，特别是MI350的提前量产将助推Q4复苏。

    

权威点评与总结

    

AMD本季度表现呈现典型的“强营收、弱利润”结构，显示出在AI赛道高速扩张中受到外部政策干扰的典型特征。尽管短期利润承压，但长期产品迭代和市场份额提升趋势不变。

    

市场对高估值芯片股的容忍度下降，导致即便指引强劲，股价仍遭抛压。AMD当前的策略关键在于：

    

    

• 如何加速MI350落地以填补MI308出口缺口


    

• 优化成本结构，提升毛利率


    

• 等待并争取MI308对华出口许可获批


    

    

    AMD财报中的真正问题并非收入，而是利润率的骤降及MI308政策不确定性。
    

    
    

    

    MI350提前量产将是AMD的救命稻草，若能顺利出货，将在Q4明显改善业绩。
    

    
    

    

    高估值意味着市场对AMD的容错率已降至极限，未来需靠实质盈利改善说服投资者。
    

    
    

    

常见问题解答

    

    AMD为什么利润下滑但营收增长？
    
主要因MI308芯片受出口限制，公司计入了约8亿美元的费用，严重压缩利润。
    

    

    AMD客户端业务为何增长如此强劲？
    
得益于Ryzen处理器需求旺盛、Zen 5架构加持、产品组合升级，以及PC市场的复苏。
    

    

    三季度业绩指引乐观吗？
    
乐观，指引区间全部高于华尔街预期，但不包含MI308收入，若出口恢复，指引可能再上调。
    

    

    为什么MI308芯片出口如此重要？
    
MI308是AMD进军AI数据中心的关键产品，对中国市场限制将损失最高18亿美元年收入。
    

    

    AMD和英伟达谁更值得投资？
    
AMD增长迅猛，但面临政策风险；英伟达市占率更高、更稳定。取决于风险偏好与估值接受度。